Руководство по фундаментальному анализу криптовалют

Фундаментальный анализ криптовалют подразумевает глубокое погружение в доступную информацию о финансовом активе. Например, можно рассматривать его возможные применения, число пользователей или команду, стоящую за проектом. Цель – сделать вывод, переоценён актив или недооценён. После этого полученную информацию можно использовать при открытии торговых позиций.

Введение

Такие волатильные торговые активы, как криптовалюты, требуют определённых навыков. Выбор стратегии, понимание обширного мира трейдинга и мастерство в техническом и фундаментальном анализе – это опыт, который приходит с практикой.

Если говорить о техническом анализе, то кое-какой опыт можно заимствовать из традиционных финансовых рынков. Многие криптотрейдеры используют те же технические индикаторы, которые можно встретить в торговле валютой, акциями и товарными ресурсами. Инструменты вроде индекса относительной силы (RSI), схождения/расхождения скользящих средних (MACD) и линий Боллинджера пытаются предсказать поведение рынка независимо от того, какой именно актив торгуется. Следовательно, эти инструменты технического анализа также чрезвычайно популярны в криптовалютном пространстве.

А вот фундаментальный анализ криптовалют хоть и похож на подход, который используется на традиционных рынках, но нет таких проверенных инструментов, которые можно было бы применять к оценке криптоактивов. Для надлежащего фундаментального анализа криптовалют нужно понимать, на чём основана их стоимость.

В этой статье мы попытаемся определить показатели, на основе которых вы можете создавать собственные индикаторы.

Что такое фундаментальный анализ?

Фундаментальный анализ – это подход, который инвесторы используют для установления «подлинной стоимости» актива или бизнеса. Рассматривая ряд внутренних и внешних факторов, они стремятся определить, переоценён ли этот актив или бизнес или недооценён. Эту информацию можно использовать для стратегического открытия и закрытия позиций.

Технический анализ также даёт ценные торговые данные, но выводы из него другие. Технические аналитики убеждены, что можно прогнозировать будущее поведение цен на активы исходя из прошлых показателей. Для этого определяются свечные фигуры и изучаются ключевые индикаторы.

Традиционные фундаментальные аналитики обычно рассматривают показатели бизнеса, чтобы выяснить его реальную стоимость. Используются такие индикаторы, как прибыль на акцию и отношение цены к балансовой стоимости. Можно, например, делать это с несколькими бизнесами в одной нише, чтобы сравнить их инвестиционные перспективы.

Проблема фундаментального анализа криптовалют

Криптовалютные сети невозможно оценивать в таком же ракурсе, как традиционные бизнесы. Более децентрализованные варианты, такие как Биткойн (BTC), скорее ближе к товарным ресурсам. Но даже в случае более централизованных криптовалют (например, выпускаемых организациями) традиционные фундаментальные индикаторы мало что могут нам сказать.

Поэтому нужно искать другие подходы. Первый шаг – определить сильные показатели. Под сильными мы имеем в виду такие, которыми сложно манипулировать. Например, число подписчиков в Twitter, Telegram или Reddit, пожалуй, плохой показатель, так как в соцсетях легко создать фейковые аккаунты или купить подписчиков.

Важно отметить, что не существует какого-то одного показателя, который дал бы нам полное представление о сети, которую мы оцениваем. Мы можем посмотреть на число активных адресов на блокчейне и увидеть, что оно резко растёт. Но это само по себе мало что говорит. Это может быть один человек, переводящий деньги самому себе, используя каждый раз новые адреса.

В следующих разделах мы рассмотрим три категории фундаментальных показателей криптовалют: ончейн-метрики, проектные метрики и финансовые метрики. Это не исчерпывающий список, но он даст нам неплохую базу для последующего создания индикаторов.

Ончейн-метрики

Ончейн-метрики – это показатели, которые предоставляются самим блокчейном. Чтобы их получить, можно установить узел желаемой сети и затем экспортировать данные, но это может требовать много времени и денег. Тем более если мы лишь задумываемся об инвестиции и не хотим пока тратить время и ресурсы.

Более простое решение – получить информацию с сайтов или API, специально созданных для того, чтобы помогать принимать инвестиционные решения. Например, ончейн-анализ Биткойна на CoinMarketCap даёт большое количество информации. В числе других источников графики от Coinmetrics и обзоры от Binance Research.

Число транзакций

Число транзакций – хороший показатель активности в сети. Изобразив на графике число транзакций за определённые периоды (или используя скользящие средние), можно увидеть, как менялась активность в разное время.

Но с этим показателем нужно быть осторожным. Как и в случае активных адресов, мы не можем быть уверены, что кто-то один не переводит средства между собственными кошельками, чтобы накрутить ончейн-активность.

Сумма транзакций

Сумма транзакций показывает, на какую сумму проведены транзакции за определённый период. Например, если в какой-то день проведено 10 транзакций Эфириума по $50 каждая, то мы скажем, что дневная сумма транзакций составила $500. Сумму можно измерять как в фиатной валюте, такой как доллар, так и в собственной валюте протокола (в данном случае ETH).

Активные адреса

Под активными понимаются адреса на блокчейне, которые использовались в определённый период. Есть разные подходы к их подсчёту, но популярный метод заключается в том, чтобы считать и отправителей, и получателей каждой транзакции за определённый период (например, день, неделю или месяц). Некоторые также изучают совокупное число уникальных адресов, то есть отслеживают их общее количество за всё время.

Комиссии

Комиссии – пожалуй, более важные для одних криптоактивов, чем для других, – могут рассказать о спросе на место в блоке. Их можно рассматривать как ставки на аукционе: пользователи соревнуются друг с другом, чтобы их транзакции быстро были включены в блок. Транзакции тех, кто делает более высокие ставки, будут подтверждены (намайнены) быстрее, а тем, чьи ставки меньше, придётся ждать дольше.

Этот показатель интересен в случае криптовалют со снижающимся расписанием эмиссии. Ключевые блокчейны с доказательством выполнения работы (PoW) предоставляют вознаграждения за блоки. В некоторых они состоят из субсидии блока и транзакционных комиссий. Субсидия блока периодически сокращается (во время таких событий, как халвинг Биткойна).

Поскольку издержки майнинга со временем увеличиваются, но субсидия блока постепенно сокращается, комиссии должны расти. Иначе майнеры будут нести убытки и начнут покидать сеть, что скажется на её безопасности.

Вычислительная мощность и сумма стейкинга

Блокчейны сегодня используют много разных консенсусных алгоритмов, каждый со своими механизмами. Поскольку они играют важную роль в безопасности сети, изучение связанных с ними данных может быть ценным для фундаментального анализа.

Для криптовалют с доказательством выполнения работы в качестве показателя здоровья сети часто используется вычислительная мощность (хешрейт). Чем больше вычислительная мощность, тем сложнее успешно провести атаку 51%. Но её увеличение также может указывать на рост интереса к майнингу, возможно вследствие низких расходов и высокой прибыльности. И наоборот, уменьшение вычислительной мощности свидетельствует о том, что майнеры отключаются от сети («капитулируют»), так как им больше невыгодно обеспечивать её безопасность.

В числе факторов, которые могут влиять на общие издержки майнинга, текущая цена актива, число обрабатываемых транзакций и комиссии. Конечно, важны также прямые расходы на майнинг (электричество, оборудование).

Стейкинг (например, в доказательстве доли владения, PoS) – ещё одна концепция с похожими теоретико-игровыми основами, как у майнинга. Однако работает она по-другому. Основная идея такова, что пользователи отдают под залог собственные резервы, чтобы участвовать в подтверждении блоков. Следовательно, сумму стейкинга в тот или иной момент можно рассматривать как показатель интереса (или его отсутствия).

Проектные метрики

Если ончейн-метрики касаются непосредственно доступных количественных данных о блокчейне, то проектные метрики включают качественный подход, который рассматривает такие факторы, как продуктивность команды (если она есть), уайтпейпер и планы по дальнейшему развитию.

Уайтпейпер

Прежде чем инвестировать в какой-либо проект, настоятельно рекомендуется прочитать его уайтпейпер. Так называют технический документ с обзором криптовалютного проекта. Хороший уайтпейпер должен описывать цели сети, а также в идеале следующее:

Будет мудро сопоставить эту информацию с обсуждениями проекта. Что говорят о нём другие? Есть ли какие-то настораживающие моменты? Кажутся ли цели реалистичными?

Команда

Если за криптовалютной сетью стоит конкретная команда, послужной список её участников может показать, есть ли у них необходимые навыки, чтобы реализовать проект. Есть ли у участников успешный опыт в данной индустрии? Достаточная ли у них квалификация, чтобы выполнить поставленные задачи? Не причастны ли они к каким-либо сомнительным проектам или скамам?

Если команды нет, то как выглядит сообщество разработчиков? Если у проекта есть публичный GitHub, посмотрите, сколько там контрибьюторов и какова активность. Монета, чья разработка не прекращалась, может быть более привлекательной, чем та, чей репозиторий два года не обновлялся.

Конкуренты

Сильный уайтпейпер должен давать представление о предполагаемой сфере применения криптоактива. На данном этапе важно определить, с какими проектами он конкурирует, а также какую старую инфраструктуру он стремится сменить.

В идеале нужно также провести тщательный фундаментальный анализ этих конкурентов. Актив сам по себе может казаться привлекательным, но если применить те же индикаторы к похожим криптоактивам, то он может оказаться слабее других.

Токеномика и изначальное распределение

Некоторые проекты создают токены как решение, под которое подбирается проблема. Проект не обязательно нежизнеспособен, но его токен может быть не слишком полезным. Следовательно, надо определить, имеет ли токен реальную пользу, а также признает ли эту пользу рынок и во сколько он её может оценить.

Важно также учесть, как изначально распределяются средства. Проводилось ли первичное предложение монет (ICO) либо первичное биржевое предложение (IEO), или же пользователи могли заработать их посредством майнинга? В первом случае в уайтпейпере должно быть описано, сколько достаётся основателям и команде, а сколько будет доступно инвесторам. В последнем случае стоит поискать свидетельства премайнинга создателями актива (майнинга в сети до того, как было объявлено о её запуске).

Сосредоточившись на распределении, можно получить представление о существующих рисках. Например, если большая часть предложения принадлежит лишь нескольким сторонам, то можно заключить, что это рискованная инвестиция, так как эти стороны могут манипулировать рынком.

Финансовые метрики

Информация о том, как актив торгуется сейчас и торговался раньше, о его ликвидности и т. д. также может быть полезной в фундаментальном анализе. Но под эту категорию подпадают и другие интересные показатели, связанные с экономикой и стимулами протокола криптоактива.

Рыночная капитализация

Рыночная капитализация (или сетевая стоимость) – это оборотное предложение, умноженное на текущую цену. В сущности, это гипотетическая стоимость покупки всех единиц криптоактива (при условии отсутствия скольжения). Сама по себе рыночная капитализация может создавать ложное впечатление. Теоретически несложно выпустить бесполезный токен с предложением 10 млн единиц. Если одна единица будет торговаться по $1, то рыночная капитализация будет $10 млн. Очевидно, что это искажённая оценка: без сильного стоимостного предложения токен вряд ли заинтересует широкий рынок.

Кстати, невозможно действительно определить, сколько единиц той или иной криптовалюты или токена есть в обращении. Монеты могут сжигаться, ключи могут быть утрачены, или же о средствах могут просто забыть. Таким образом, мы видим приблизительную оценку, которая пытается отсеять монеты, которых в обращении больше нет.

Тем не менее рыночная капитализация активно используется, чтобы определить, какой у сети потенциал роста. Некоторые криптоинвесторы считают, что у монет с малой капитализацией больше вероятность роста. Другие уверены, что у монет с большой капитализацией сильнее сетевой эффект и, следовательно, больше шансов, чем у непроверенных монет с малой капитализацией.

Ликвидность и объём

Ликвидность – это показатель того, насколько легко купить или продать актив. Ликвидный актив можно без проблем продать по его торговой цене. А ликвидный рынок – это конкурентный рынок, где много асков и бидов (что ведёт к более узкому спреду бида и аска).

Проблема неликвидного рынка в том, что на нём может не удаться продать активы по «справедливой» цене. Это означает, что нет покупателей, готовых заключить сделку, так что остаётся два варианта: снизить аск (запрашиваемую цену) или ждать, пока ликвидность не увеличится.

Торговый объём – это индикатор, который помогает определить ликвидность. Он может измеряться несколькими способами и показывает, какие суммы торговались в определённый период. Как правило, на графиках показывают дневной торговый объём (в единицах сети или в долларах).

Знакомство с ликвидностью может быть полезно в контексте фундаментального анализа. В конечном счёте она показывает интерес рынка к потенциальной инвестиции.

Механизмы предложения

Для некоторых механизмы предложения монеты или токена – одно из самых интересных свойств с инвестиционной точки зрения. Среди сторонников Биткойна набирают популярность модели вроде отношения резервов к притоку.

Максимальное предложение, оборотное предложение и темп инфляции могут помочь в принятии решений. У некоторых монет количество создаваемых новых единиц постепенно сокращается, что делает их привлекательными для инвесторов, которые считают, что в итоге спрос на новые единицы превзойдёт их доступность.

Другие инвесторы видят долгосрочный вред в жёстко ограниченном предложении. Они опасаются, что это не способствует использованию монет или токенов, так как пользователи предпочитают их копить. Ещё один аргумент критиков заключается в том, что это несоразмерно вознаграждает ранних пользователей, тогда как стабильная инфляционная политика более справедлива к новичкам.

Сочетание метрик и создание фундаментальных индикаторов

Теперь, когда мы ознакомились с основными показателями, поговорим о том, как их можно сочетать, чтобы лучше понять финансовое здоровье активов, с которыми мы имеем дело. Зачем это нужно? Как уже упоминалось, каждый показатель имеет свои недостатки. Кроме того, если просто рассматривать набор цифр по каждому криптовалютному проекту, то упускается из виду много важной информации. Рассмотрим следующий сценарий:

Если сравнивать два варианта, то активные адреса сами по себе не говорят нам ничего существенного. Конечно, можно сказать, что у монеты А за последние 6 месяцев было больше активных адресов, чем у монеты Б, но это далеко не исчерпывающий анализ. Как эта цифра соотносится с рыночной капитализацией? А с числом транзакций?

Более благоразумным подходом будет создать коэффициент, который можно применить к какой-то статистике монеты А и затем сравнить с таким же коэффициентом для монеты Б. Тогда мы не будем слепо сравнивать отдельные показатели каждой монеты. Вместо этого можно создать стандарт для независимой оценки монет.

Например, мы можем решить, что отношение рыночной капитализации к числу транзакций более показательно, чем одна лишь рыночная капитализация. Разделив рыночную капитализацию на число транзакций, мы получим для монеты А отношение 5, а для монеты Б 0,125.

Исходя из этого отношения, мы можем посчитать, что у монеты Б больше реальная стоимость, чем у монеты А, так как цифра получилась ниже. Это значит, что у монеты Б больше транзакций относительно рыночной капитализации. Следовательно, создаётся впечатление, что монета Б более полезна или что монета А переоценена.

Эти наблюдения не стоит считать инвестиционной рекомендацией – это лишь пример того, как можно получить небольшой кусочек общей картины. Без понимания целей проекта и функций монеты невозможно определить, плохо или хорошо, что у монеты А меньше транзакций.

Определённой популярностью на криптовалютных рынках пользуется похожий коэффициент NVT, или отношение сетевой стоимости к транзакциям. Это отношение, изобретённое аналитиком Вилли Ву, называют «коэффициентом цена/прибыль криптовалютного мира». Чтобы его получить, рыночную капитализацию (сетевую стоимость) делят на сумму транзакций (обычно за день).

Индикаторов, которые можно использовать, огромное множество. Суть фундаментального анализа в том, чтобы разработать систему, позволяющую оценить различные проекты. Чем более качественные исследования мы проделаем, тем больше у нас будет данных, с которыми можно работать.

В завершение

При правильном проведении фундаментальный анализ может принести бесценное понимание криптовалют, которое не даст анализ технический. Способность отделить рыночную цену от «истинной» стоимости сети – превосходный навык в трейдинге. Конечно, технический анализ может сказать нам что-то такое, что не может спрогнозировать анализ фундаментальный. Поэтому многие трейдеры их сочетают.

Как и в случае многих стратегий, универсальной инструкции по фундаментальному анализу быть не может. Надеемся, эта статья помогла вам понять некоторые факторы, которые стоит учитывать, прежде чем открывать или закрывать позиции по криптоактивам.

Вы всегда можете поблагодарить переводчика за проделанную работу:
BTC: 1BHr4jrPPVwdWRpFTekaD34EZ2vo9p8FoC
ETH: 0xf45a9988c71363b717E48645A412D1eDa0342e7E

Источник