Анализ структуры рынка NFT и статистически наиболее прибыльных стратегий на нем от Chainalysis.
За прошедший год популярность NFT (от non-fungible tokens, «невзаимозаменяемые токены») резко возросла. NFT — это уникальные, неидентичные каким бы то ни было другим, цифровые объекты на основе блокчейна — в отличие от обычных криптовалют, чьи единицы должны быть взаимозаменяемыми. NFT могут хранить данные в блокчейнах — большинство NFT-проектов построены на блокчейне Ethereum — и эти данные могут быть связаны с файлами, в том числе изображениями, видео или аудио, или даже в некоторых случаях физическими объектами. Как правило, NFT подтверждают право собственности владельца на данные, носители или объекты, с которыми связан токен. Эти токены покупаются и продаются обычно на специализированных торговых площадках, о которых мы здесь еще будем говорить подробнее.
К настоящему времени пользователи отправили на ERC-721 и ERC-1155 контракты — два типа Ethereum смарт-контрактов, ассоциируемых с NFT-коллекциями и маркетплейсами — криптовалют на сумму $26,9 млрд.
Примечательно значительное увеличение как общей стоимости отправленных криптовалют, так и среднего размера транзакций, что говорит о том, что NFT как категория активов набирает ценность по мере привлечения новых пользователей. Также можно видеть заметный всплеск начиная с последней недели августа, который, по-видимому, в значительной степени был обусловлен релизом новой коллекции от популярной группы NFT-криейторов Bored Ape Yacht Club. О растущем объеме инвестиций в NFT мы также еще расскажем подробнее в этом отчете.
Большинство пользователей покупают NFT на специализированных маркетплейсах, аналогично тому, как они могли бы покупать на бирже обычные криптовалюты. Многие NFT-маркетплейсы, как, например, OpenSea, не хранят токены пользователей, вместо этого обеспечивая обмен непосредственно между пользовательскими кошельками — в этом аспекте их работа аналогична децентрализованным или p2p-биржам. Другие маркетплейсы, такие как Dapper Labs, осуществляют хранение токенов от имени пользователей. OpenSea — с большим отрывом самый популярный маркетплейс, по состоянию на конец октября 2021 получивший более $16 млрд в криптовалютах. На диаграмме ниже приведены самые популярные коллекции NFT, торгуемые на специализированных маркетплейсах.
CryptoPunks, созданная в 2017 году, задолго до NFT-мании, является самой популярной NFT-коллекцией за исследуемый период (март – октябрь 2021), с объемом транзакций более $3 млрд. Интересно, что некоторые коллекции, пережив кратковременные, но весьма значительные всплески в объеме транзакций, так и не сумели сохранить за собой устойчивую популярность. Например, для Hashmasks в первую неделю июля стоимость транзакций превысила $380 млн. Ни за одну другу неделю в исследуемый период объем транзакций для этой коллекции не превышал $95,7 млн, а средненедельный объем составил чуть менее $21 млн. Аналогичная картина наблюдается и в отношении Mutant Ape Yacht Club.
По данным о веб-трафике популярных NFT-маркетплейсов можно составить представление о географическом распределении их пользователей.
Одного явного лидера здесь не просматривается, но можно отметить, что главными источниками веб-трафика служат Центральная и Южная Азия, Северная Америка, Западная Европа и Латинская Америка. Цифры говорят о том, что, как и обычные криптовалюты, NFT распространены во всем мире, и с марта 2021 года ни один из регионов не набирает более 40% от общего числа посещений NFT-маркетплейсов.
Анализ данных OpenSea как самого популярного из специализированных маркетплейсов может многое рассказать о росте NFT в целом. Более 6000 NFT-коллекций на OpenSea имеют на своем счету как минимум одну транзакцию, включая покупки, продажи или минтинг (выпуск, «чеканка» — от англ. mint). Эта активность имеет тенденцию к росту: с марта 2021 количество активных NFT-коллекций, которые мы определяем как имеющие по крайней мере одну транзакцию в каждую неделю, значительно возросло.
Данные показывают, что с июля 2021 этот рост значительно ускорился и сохранялся вплоть до октября. Количество активных NFT-коллекций достигло пика в более чем 2300 на третьей неделе октября, по сравнению с 193 в начале марта. Анализ веб-трафика показывает, что на Соединенные Штаты приходится больше пользователей OpenSea, чем на любую другую страну.
Доля розничных игроков в NFT выше, чем на рынке криптовалют в целом
Подавляющее большинство транзакций с NFT относится к розничной категории, то есть на сумму менее $10 тыс.
Однако, как видно выше, процент крупных NFT-транзакций постепенно увеличивается. По состоянию на конец октября доля NFT-транзакций коллекционерской категории, то есть на сумму в диапазоне $10–100 тыс., в общем количестве выросла до 19%, по сравнению с 6% в начале марта 2021. При среднем количестве транзакций чуть менее 500 в неделю, на транзакции институциональной категории приходится существенно менее 1% из общего числа трансферов.
Однако если взглянуть с точки зрения долларового объема, а не количества трансферов, то на NFT-транзакции коллекционерской и институциональной категорий приходится значительная часть от общего объема сделок с марта 2021 года. В частности, на NFT-транзакции коллекционерской категории приходится 63% от общего объема NFT-трансфера в исследуемый период. Транзакции институциональной категории (на сумму более $100 тыс.) составляют 26%, а розничной категории — 11% от общего объема.
Данные показывают, что доля розничных игроков на рынке NFT гораздо выше, чем на традиционном криптовалютном рынке, где транзакции розничной категории составляют довольно незначительную часть от общего объема. Но как обстоят дела с доходностью у инвесторов в NFT?
Прибыльность инвестиций в NFT: что отличает наиболее успешных коллекционеров?
Любой, кто обращает внимание на рынок NFT, знает, что инвесторы стекаются сюда отчасти из уверенности, что могут получить высокую отдачу от продажи NFT, приобретенных ранее либо при минтинге, либо на вторичном рынке у других пользователей. Данные, однако, показывают, что NFT едва ли можно назвать надежной инвестицией. Согласно данным с маркетплейса OpenSea, лишь 28,5% приобретенных на этапе минтинга и впоследствии проданных на платформе NFT принесли прибыль. При этом продажа NFT, приобретенных ранее на вторичном рынке, приносила прибыль в 65,1% случаев. Далее мы попробуем углубиться в данные, чтобы определить, какая тактика статистически была для коллекционеров NFT наиболее успешной.
Белые списки — ключевой элемент успешной торговли нововыпущенными NFT
В большей мере, чем от чего-либо другого, NFT зависят от роста сообщества и от сарафанного радио. Взгляните на практически любой успешный NFT-проект, и, скорее всего, вы обнаружите Discord-серверы и твиттер-треды, полные энтузиастов, продвигающих проект. Это делается намеренно. NFT-криейторы обычно начинают выстраивать интерес к своим проектам задолго до то выпуска первых токенов, создавая ядро преданных последователей, с самого начала помогающих продвигать проект. Позже криейторы вознаграждают этих ранних последователей, добавляя их в «белый список», что позволяет им приобретать новые NFT при минтинге по гораздо более низкой цене, чем остальным пользователям.
Включение в белый список — не просто символическое вознаграждение, оно существенно повышает прибыльность инвестиций. Данные OpenSea показывают, что последующая продажа NFT на вторичном рынке пользователями, приобретавшими токены по особой цене для белого списка, приносит прибыль в 75,7% случаев, против всего 20,8% для остальных пользователей. Кроме того, данные показывают, что вне белых списков практически невозможно получить от покупки при минтинге значительную прибыль. На диаграмме ниже продажи нововыпущенных NFT разделены по корзинам в зависимости от прибыльности (ROI) их последующей продажи, выраженной кратно первоначальной сумме инвестиций; внутри каждой корзине отдельно учитываются покупки по специальным ценам для белого списка и по обычным ценам.
В целом, 78% токенов, приобретенных не из белых списков, впоследствии продаются в убыток; 59% токенов приносят убыток ≤0,5x от первоначальных инвестиций. В то же время 78% токенов, приобретенных из белых списков, впоследствии продаются с прибылью, а в 51% случаев прибыль составляет ≥2x. Данные недвусмысленно говорят о том, что белые списки обеспечивают значительное финансовое преимущество для ранних последователей, побуждая пользователей вносить вклад на ранних этапах развития сообществ, создаваемых вокруг NFT-проектов.
Если же вы не в белом списке, то вам значительно сложнее заработать на перепродаже купленных при минтинге NFT. Конечно, нужно иметь в виду, что в эти цифрах не учитываются NFT, которые были выпущены, приобретены, но еще не продавались. Вполне возможно, что часть из этих NFT в конечном счете будут проданы с прибылью и увеличат текущее значение в 28,5% для NFT, купленных при минтинге пользователями не из белых списков.
Крупные инвестиции, большее количество попыток и диверсификация по коллекциям коррелируют с доходностью NFT-трейдинга
С другой стороны, перепродажа NFT, приобретенных на вторичном рынке, имеет гораздо более высокий коэффициент успеха, чем для токенов, купленных при минтинге. Как мы уже упоминали выше, по данным OpenSea, такая стратегия была прибыльной в 65,1% случаев. Торговая активность в NFT довольно сильно сконцентрирована. Более 2000 отдельных NFT-коллекций на OpenSea имеют историю вторичных продаж, но лишь на 250 из этих коллекций приходится 80% всех вторичных продаж.
Высокая концентрация просматривается не только в коллекциях, но и на уровне адресов, участвующих в обороте.
20% пользовательских адресов на OpenSea ответственны за 80% вторичных продаж NFT, при этом всего на 5% из всех адресов приходится 80% прибыли от вторичных продаж.
Чтобы определить, что отличает наиболее успешных NFT-трейдеров от остальных, на следующих диаграммах мы разделим все 23 000+ пользовательских адресов на OpenSea, продавших на вторичном рынке 10 или более NFT, на пять квинтилей исходя из доли (%) в совокупной прибыли, полученной этими адресами от перепродажи NFT. Группа 1 — это наиболее успешный квинтиль, на который приходится 85% общей прибыли от перепродажи NFT; группу 5 составляют наименее успешные адреса.
Первое, что здесь обращает на себя внимание, удивления не вызывает: наиболее успешные NFT-трейдеры покупают и продают значительно больше NFT, чем остальные инвесторы.
Адреса в группе 1 купили и перепродали в среднем 105 NFT, что более чем вдвое превышает средний показатель для группы 2 (39 NFT). Интересно, что прямая корреляция между прибыльностью торговли и количеством операций прерывается на группе 5, среднее количество сделок в которой оказалось несколько больше, чем в 4 группе — 21 против 18.
Данные указывают на то, что опыт и практика могут помогать инвесторам лучше определять точки неэффективности рынка и находить NFT с высоким потенциалом роста стоимости. Другая причина для этого вывода может состоять в том, что инвесторы в группе 1 просто располагают бóльшим капиталом — стартовым, накопленным в результате успешных сделок или и то и другое, — что позволяет им покупать и продавать токены чаще, чем другим инвесторам.
Еще одна точка данных, которая выглядит несколько контринтуитивно, однако подтверждает идею о том, что больший первоначальный капитал ассоциируется с более успешной торговлей NFT: самые успешные NFT-трейдеры в среднем платят значительно более высокую цену за покупку токенов, предназначенных для последующей продажи.
При средней цене 1,07 ETH за NFT, инвесторы из группы 1 платят за приобретаемые для перепродажи NFT значительно больше инвесторов из любой другой группы. Интересно при этом, что группа 5 имеет вторую крупнейшую среднюю стоимость приобретаемых токенов в размере 0,71 ETH за NFT. Тенденция становится еще заметнее, если сфокусироваться на топ-5% адресов, на долю которых приходится 80% всей прибыли от торговли NFT.
Топ-5% NFT-трейдеров платят за приобретаемые для перепродажи токены в среднем 2,2 ETH за NFT, что более чем вдвое превышает среднюю цену самого прибыльного первого квинтиля. В целом, однако, данные показывают, что одного только капитала, чтобы стать успешным инвестором в NFT, конечно, недостаточно. Хотя для лучших коллекционеров NFT высокие цены покупки, по-видимому, коррелируют с успехом, эта стратегия показывает катастрофические результаты для наименее успешных коллекционеров из группы 5, чьи убытки усугубляются крупными суммами, которые они платят за первоначальные покупки. Очевидно, группа 1 лучше оценивает возможности для размещения капитала и значительно чаще правильно определяет NFT, которые будут расти в цене.
Этот вывод подтверждается нашим следующим сравнением: ниже те же группы NFT-трейдеров сравниваются по количеству приобретенных уникальных коллекций.
Наиболее успешные NFT-трейдеры диверсифицируют свои инвестиции по большому количеству коллекций NFT. Адреса в группе 1 покупали токены в среднем из 28 уникальных коллекций, по сравнению с 17 коллекциями для группы 2. В отличие от средней стоимости покупки токена, взаимосвязь между успешностью инвестора и количеством уникальных коллекций NFT, в которых они приобретают токены, совершенно линейна: количество коллекций поступательно снижается для каждой следующей менее прибыльной группы, а адреса в группе 5 покупали токены в среднем только из девяти коллекций. Это может быть естественным свойством успешных коллекционеров NFT, обладающих бóльшим капиталом для использования в более широком спектре коллекций, но может и говорить о том, что они обладают лучшей экспертизой в изучении рынка в целом, что позволяет им находить больше перспективных возможностей.
Стратегия диверсификации по многим коллекциям, которой придерживаются наиболее успешные коллекционеры NFT, по-видимому, приносит положительный результат, поскольку их прибыль довольно равномерно распределяется по большему числу сделок в сравнении с другими группами инвесторов.
В среднем, для адресов из первой группы наиболее успешные инвестиции составили 31% от общей прибыли, по сравнению с 37% для второй группы. В целом, чем менее успешны инвесторы, тем больший процент в их прибыли приходится несколько наиболее успешных инвестиций, а для группы 4 это значение составляет 52% от общей прибыли. Группа 5 в целом не прибыльна, поэтому ее столбец на этой диаграмме уходит в отрицательные значения.
Наконец, возможно, самый интересный наш вывод: наиболее успешные инвесторы в NFT на самом деле не имеют существенно более высокой доли прибыльных сделок в сравнении с остальными. На диаграмме ниже показана процентная доля в количестве прибыльных инвестиций для каждой из групп адресов.
Для адресов в группе 1 доля прибыльных инвестиций в NFT 72% от общего количества, для группы 2 — от 70%, для группы 3 — от 69% и для группы 4 — от 66%. Только в группе 5 наблюдается существенное снижение этого показателя (лишь 50% прибыльных инвестиций), но между группами с 1 по 4 расхождение очень незначительно.
Настолько высокие коэффициенты успеха не обязательно удивительны, так как многие инвесторы, по-видимому, делают выбор в пользу дальнейшего удержания NFT, если не могут продать их с прибылью. Однако эти цифры говорят о том, что состав группы 1 определяется в первую очередь не за счет более частого выбора успешных NFT, но за счет оборота большего числа NFT примерно с тем же коэффициентом успеха, что и в других группах. На диаграмме ниже показана средняя рентабельность инвестиций (ROI) по всем купленным NFT для каждой группы, и она также говорит нам, что, хотя группы 1–4 имеют почти одинаковый процент прибыльных инвестиций, в группе 1 они в сумме дают значительно большую прибыль. Другими словами, группа 1 в среднем реализует сравнительно более прибыльные инвестиционные возможности.
В среднем, коллекционеры в группе 1 при каждой продаже NFT получали ROI 2,9x от своих первоначальных инвестиций, по сравнению с 1,9x для группы 2. Для каждой следующей группы этот показатель последовательно снижается, а для группы 5 он составляет 0,9x от первоначальных вложений, что означает убыток.
Но что еще отличает наиболее успешных коллекционеров NFT? Давайте попробуем выйти несколько за рамки торговли NFT и взглянуть на общую картину входящих транзакций для адресов из верхнего квинтиля NFT-трейдеров.
Это не выглядит как обычный кошелек. Поскольку значительная часть транзакций со смарт-контрактами, скорее всего, связана непосредственно с контрактами NFT, эту категорию мы проигнорируем. Но и при этом наиболее успешные коллекционеры NFT совершают транзакции с децентрализованными биржами чаще обычных кошельков, которые имеют тенденцию больше взаимодействовать с централизованными биржами. Мы также видим значительные доли в общем количестве для транзакций с кредитными контрактами и смарт-контрактами токенов, обычно ассоциируемых с использованием DeFi. То есть данные говорят о том, что наиболее успешные коллекционеры NFT, намного чаще используют передовые DeFi-протоколы, предпочитаемые крупными инвесторами (эта тема довольно подробно раскрывается также в этом географическом отчете). Мы можем убедиться в этом, сравнив средний размер транзакций для платформ разных типов. Для децентрализованных бирж, например, средний размер криптовалютных транзакций составляет $26 520, по сравнению с $12 431 для централизованных бирж.
В целом, приведенные выше цифры говорят о том, что наиболее успешные из NFT-коллекционеров выигрывают во многом за счет диверсификации инвестиций и «ширины покрытия» рынка. Размещая больший капитал в более широком спектре NFT-коллекций, эти коллекционеры повышают свои шансы на нахождение большего числа «крупных выигрышей» и получают больше прибыли при практически том же проценте успешных инвестиций, что и в других группах NFT-трейдеров, за исключением нижнего квинтиля, показывающего значительно худшие результаты по сравнению с остальными группами.
Снижают ли неудачные транзакции покупки при минтинге прибыль от торговли NFT?
До сих пор мы обсуждали прибыльность NFT-трейдинга строго через призму цены начальной покупки и цены продажи. В этих рамках мы определили, что последующая продажа NFT, приобретенных на вторичном рынке, оказывалась для коллекционеров прибыльной чаще, чем продажа токенов, купленных при минтинге: 65,1% против 28,5%. Но в реальности инвестирование в нововыпущенные NFT может быть еще менее прибыльным из-за слабо изученного аспекта процесса минтинга: комиссий за огромное количество неудачных транзакций.
Покупка на минтинге новых NFT из популярных и ожидаемых коллекций — чрезвычайно конкурентный процесс, когда тысячи пользователей в назначенное время минтинга пытаются приобрести ограниченное количество NFT. Эти попытки не всегда успешны. Многие пользователи пытаются купить токены либо слишком рано, до фактического начала минтинга, либо слишком поздно, когда коллекция уже распродана. К сожалению, им по-прежнему приходится платить комиссии в пользу майнеров Ethereum, обрабатывающих транзакции — как с удачными, так и с неудачными попытками приобретения NFT. Если включить в расчет прибыльности эти комиссии за газ, то покупка новых NFT при минтинге становится гораздо менее привлекательной инвестицией, чем можно было предположить изначально. Похоже также, что некоторые пользователи используют для покупки NFT ботов, активируемых с началом минтинга, что еще больше увеличивает количество неудачных транзакций — в некоторых случаях и для самих ботов, — дополнительно затрудняя прибыльную торговлю для обычного пользователя.
В сентябре можно было наблюдать яркий пример этого при минтинге NFT-коллекции The Sevens. The Sevens — это коллекция из 7000 NFT, минтинг которой стартовал 7 сентября 2021 года в 7 часов вечера по UTC. В течение всего часа после начала минтинга пользователи предприняли более 26 тыс. неудачных транзакций, комиссии по которым в сумме составили более $4 млн.
Большинство пользователей, чья транзакция оказалась неудачной, повторных попыток не предпринимали. Но интересно, что несколько адресов предприняли множество неудачных транзакций — а некоторые и больше 100, — заплатив при этом комиссий более чем на $100 тыс.
Возникает логичный вопрос: контролировались ли эти адреса живыми людьми или их владельцы подключили ботов для автоматического высокочастотного размещения транзакций покупки. Хотя это наводит на мысль о неисправности ботов, у нас нет возможности узнать, сколько ботов успешно приобрели NFT из коллекции, опередив менее искушенных пользователей. Однако отчет от Caviar предполагает, что один пользователь с помощью ботов успешно купил при минтинге 1000 NFT из The Sevens, став крупнейшим держателем токенов из этой коллекции.
В общей сложности пользователи, купившие NFT из The Sevens на минтинге, заработали на последующей их продаже $20,5 млн. Но если принять в расчет $4 млн комиссий за неудачные транзакции, то совокупная прибыль сократится примерно на 20%.
Одним из способов решения этой проблемы для эмитентов NFT было бы проводить минтинг на протоколах второго уровня — то есть на NFT-маркетплейсах или иных специализированных сервисах, построенных «поверх» основного блокчейна, — с последующей записью успешно приобретенных NFT в основной блокчейн. Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин описывал, как может выглядеть такое решение, здесь, но на сегодня мы не знаем ни одного крупного NFT-проекта, чьи токены были бы выпущены на протоколе второго уровня.
Рынок NFT динамичен, но многие не получат прибыли
NFT — захватывающая и быстрорастущая область криптовалютного рынка, снискавшая довольно большую популярность среди розничных инвесторов. Однако те, кто собирается коллекционировать NFT и торговать ими, должны понимать, насколько этот рынок конкурентен.
Данные показывают, что очень небольшая группа высококвалифицированных инвесторов получает бóльшую часть прибыли, генерируемой на этом рынке. И особенно это верно для покупки на минтинге, где белые списки обеспечивают ранним сторонникам доступ к коллекциям по более низким ценам, что существенно влияет на прибыльность последующей перепродажи этих токенов. Мы также видим свидетельства использования ботов для массовой покупки NFT на минтинге, что дополнительно сокращает шансы менее искушенных пользователей и может увеличивать количество неудачных попыток покупки и потери на комиссиях сети. Все это нужно понимать потенциальным инвесторам перед тем, как выходить на рынок NFT.
Тем не менее можно выделить также некоторые стратегии, по-видимому, коррелирующие с успехом инвестиций в NFT. Например, многие инвесторы, обладающие достаточным для того капиталом, часто вкладываются в широкий спектр коллекций, и это обеспечивает им наибольшую прибыль. Конечно, эта стратегия тоже сопряжена с рисками, требует ответственного отбора проектов и токенов и осторожного планирования, чтобы не выйти за пределы своих реальных возможностей.
БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.
