Danske Bank ожидает, что опасения по поводу инфляции приведут к продолжительному ужесточению денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы:
«По сути, ФРС хочет действовать таким образом, чтобы инфляция начала снижаться в течение ближайшего года».
Danske ожидает, что ФРС повысит ставки на 0,5% на мартовском заседании и будет повышать ставки на 0,25% на следующих шести заседаниях, что оставит базовую ставку в диапазоне 2-2,25%.
Степень и темпы повышения ставок будут иметь важное влияние на глобальные финансовые условия, и Danske ожидает, что это окажет явное положительное влияние на американскую валюту.
Danske добавляет: «По нашему мнению, это будет действовать как сильное ужесточение финансовых условий в течение 2022 года и окажет поддержку доллару США».
Падение евро замедлилось, но не обратилось вспять
Danske не считает доллар переоцененным на текущем уровне и полагает, что справедливая стоимость курса евро к доллару (EUR/USD) в настоящее время находится в диапазоне 1.00-1.10.
Он отмечает, что ЕЦБ стал более «ястребиным», но не считает, что этого будет достаточно для предотвращения дальнейших потерь курса евро к доллару (EURUSD).
Банк по-прежнему прогнозирует курс EUR/USD на уровне 1.08 через 12 месяцев.
Danske пессимистично оценивает японскую экономику и отмечает:
«Потребительские цены в Японии растут, но по неправильным причинам. Резкий рост цен на энергоносители и самая слабая с начала 1970-х годов японская йена в сочетании с «липкой» заработной платой — это рецепт рецессии».
Банк ожидает, что Банк Японии будет поддерживать очень мягкую денежно-кредитную политику, но ожидает, что побочным эффектом глобального ужесточения станет укрепление йены:
«Мы ожидаем попутного ветра для йены в будущем, так как сырьевые товары начинают снижаться, и мы видим дальнейшее уплощение кривой».
В отличие от этого, банк ожидает, что китайский юань в итоге потеряет позиции:
«дивергенция денежно-кредитной политики (смягчение PBoC, ужесточение ФРС) и более сильные перспективы доллара США обычно указывают на повышение курса USD/CNY».
Danske ожидает, что ужесточение глобальных финансовых условий окажет поддержку швейцарскому франку:
«В целом, мы по-прежнему ожидаем, что швейцарский франк будет укрепляться по отношению к евро на фоне фундаментальных факторов».
Danske прогнозирует ослабление курса евро к франку (EUR/CHF) до 1,00 в 12-месячной перспективе.
Повышение ставки Банка Англии ожидается
Учитывая динамику инфляции в Великобритании, Danske ожидает дальнейшего повышения ставок Банка Англии. Сейчас Danske ожидает еще четыре повышения ставки в этом году — в марте, мае, августе и ноябре, что приведет к повышению базовой ставки до 1,5%.
Danske также считает, что существует риск еще большего повышения ставки. Тем не менее, рыночные ожидания еще более агрессивны, и, по мнению Danske, «рынки, по-видимому, с трудом оценивают вероятность дальнейшего повышения ставок, если только инфляция
не начнет выходить из-под контроля, поэтому относительные ставки менее благоприятны для британского фунта в будущем».
Прогнозируется, что курс фунта к доллару (GBP/USD) ослабнет до 1.29 в 12-месячной перспективе.
Общие спреды доходности будут поддерживать фунт стерлингов по отношению к евро, хотя оговорки относительно фундаментальных показателей Великобритании будут ограничивать курс фунта стерлингов к евро (GBP/EUR) вблизи текущих уровней.
Товарные валюты пострадают от ужесточения финансовых условий
Danske ожидает, что ужесточение финансовых условий непосредственно подорвет сырьевые валюты, а также ожидает, что цены на сырьевые товары снизятся, что усилит воздействие.
Danske ожидает, что Банк Канады начнет повышать ставки в марте или апреле, но видит мало возможностей для того, чтобы центральный банк ужесточал условия быстрее, чем Федеральная резервная система.
Банк добавляет:
«В целом, мы по-прежнему считаем относительные ставки положительным фактором для USD/CAD, и, исходя из нашего взгляда на внешнюю среду, мы считаем, что кросс будет более восходящим».
Прогноз курса доллара к канадскому доллару (USD/CAD) на 12 месяцев составляет 1.36.
Он также считает, что Резервный банк Австралии отстает от ожиданий рынка, что ограничит поддержку австралийского доллара.
«Первое повышение ставки представляется вероятным во второй половине этого года, но при очень «ястребиных» рыночных ценах относительные ставки остаются фактором, оказывающим давление на австралийский доллар».
Danske также ожидает, что ужесточение финансовых условий будет препятствовать росту норвежской кроны, несмотря на серию повышений ставок Norges Bank.
Шведская крона в краткосрочной перспективе будет ослаблена «голубиной» позицией Риксбанка. Danske ожидает, что инфляционное давление продолжит нарастать, что в итоге приведет к развороту:
«Если мы правы, рынки, вероятно, продолжат настаивать на повышении ставок, и Риксбанк в итоге уступит».
