Серьезные опасения по поводу европейской экономики
По мнению ING, вторжение России в Украину будет иметь
серьезные последствия для мировой экономики, а также неизбежно окажет
значительное влияние на цены активов с возможными тектоническими сдвигами в
обменных курсах.
Наиболее
значительные последствия, вероятно, будут наблюдаться в Европе, учитывая ее
близость к конфликту, а также серьезные экономические и политические
последствия».
ING отмечает:
«Ужасающее вторжение президента Путина в Украину изменило политический
ландшафт Европы».
ING считает, что
война окажет значительное негативное влияние на экономические перспективы
Еврозоны:
«Чистый макрофинансовый эффект будет стагфляционным — мир
останется с более низким ростом, более высокой инфляцией и большей
неопределенностью».
Общее воздействие
на экономику США будет более ограниченным, особенно учитывая гораздо более
высокую степень энергетической независимости. Доллар также пользуется спросом,
когда существует большая неопределенность в отношении мировой экономики и
финансовых рынков.
ING отмечает:
«Ликвидность, безопасность и относительная энергетическая независимость
будут поддерживать спрос на доллар до тех пор, пока продолжается этот
кризис».
Банк также
ожидает, что Федеральная резервная система США продолжит повышение процентных
ставок в этом году, по крайней мере, четыре раза.
Учитывая
устойчивый спрос на доллар и уязвимость еврозоны, ING неизбежно ожидает, что в краткосрочной
перспективе возникнут риски снижения курса евро к доллару (EUR/USD).
Банк отмечает:
«В ближайшей перспективе ожидается, что пара EUR/USD будет торговаться в диапазоне 1,05-1,10. ФРС все еще намерена повышать
ставки — 4-6 раз в этом году — будет удерживать доллар на плаву».
1-месячный
прогноз по EUR/USD составляет 1,08, а 12-месячный прогноз
сохраняется на уровне 1,14.
Доходность и
спрос на активы убежища доминируют в долларовом блоке
ING также
ожидает, что рост краткосрочной доходности в США окажет поддержку доллару
против иены.
«Учитывая,
что ФРС, похоже, намерена начать цикл ужесточения в этом году (часть инфляции в
США генерируется внутри страны), мы по-прежнему предпочитаем сильную среду для
доллара, тянущую $/JPY к
120».
ING также
ожидает, что китайский юань будет сохранять твердый тон, учитывая возможности
для дальнейшего потенциального спроса на безопасное убежище.
Швейцарский франк
продемонстрировал значительный рост, а курс евро к франку (EUR/CHF) ненадолго опустился ниже паритета впервые более чем за семь лет.
ING отмечает, что
ближайшие риски связаны с дальнейшим ростом франка, но сомневается, когда
возобновятся продажи франка, учитывая европейский профиль риска;
«восстановление может не наступить, пока не будет найдено новое равновесие
в европейской политике».
На данном этапе
ожидается дальнейшее тестирование паритета, но 12-месячный прогноз остается на
уровне 1,10.
Цены на
энергоносители нанесут ущерб экономике Великобритании
ING отмечает, что
резкий рост цен на энергоносители окажет значительное влияние на экономику
Великобритании и заметно отразится на расходах домохозяйств; «дальнейший
рост цен на энергоносители действительно начнет сказываться на потреблении в
конце этого года».
Банк ожидает, что
Банк Англии повысит процентные ставки в марте и мае, но затем возьмет паузу,
чтобы оценить развитие событий. В этом контексте спреды доходности могут
измениться по отношению к фунту, если ФРС продолжит ужесточение.
В целом, ING менее уверен в возможности восстановления
курса фунта к доллару (GBP/USD): «Восстановление фунта к концу года
основано на мнении, что европейские валюты получат передышку во втором полугодии
22 года. Этот тезис находится под сильным давлением, поэтому следует
хеджировать риски снижения GBP».
12-месячный
прогноз по GBP/USD пока остается на уровне 1.36.
Банк более уверен
в перспективах фунта по отношению к евро, учитывая уязвимость еврозоны. Индекс FTSE 100 должен быть устойчивым, учитывая вес
мировых сырьевых компаний.
Банк отмечает:
«Акции Великобритании значительно опережают европейские, что, возможно,
помогает фунту».
Учитывая
уязвимость еврозоны, банк ожидает, что фунт может вырасти в ближайшей
перспективе, но может оказаться уязвимым в конце 2022 года, если ЕЦБ ужесточит
политику: «Мы считаем, что фунт может еще немного подрасти, но пара EUR/GBP должна вырасти, если ЕЦБ повысит ставку в 4Q22».
