Первое
повышение ставки ФРС, как правило, сигнализирует о пике доллара
Война в Украине
неизбежно окажет значительное влияние на все классы активов, и существуют явные
риски снижения для еврозоны.
MUFG отмечает
важность экспорта энергоносителей для России и ожидает, что поставки энергоносителей
в Евро продолжатся, пока ЕС будет сопротивляться запрету на импорт: «Мы
предполагаем, что Россия не захочет сокращать свой ключевой источник дохода, и
поэтому ожидаем, что поставки продолжатся».
Однако прогноз
резко изменится, если импорт энергоносителей в ЕС будет нарушен либо из-за
действий России, либо из-за усиления санкций ЕС.
За последние
несколько недель доходность в США значительно выросла, что оказало чистую
поддержку доллару, хотя MUFG отмечает, что рост американской валюты был
относительно ограниченным.
IT отмечает:
«Ограниченный масштаб укрепления против евро в условиях рисков, связанных
с Украиной, и огромный рост доходности в США указывают нам на то, что сейчас
мы, возможно, находимся в поворотной точке. Теперь мы ожидаем, что доллар
стабилизируется во втором квартале, а затем более заметно ослабнет во второй
половине года».
MUFG отмечает
важность прошлых экономических циклов: «Исторические показатели DXY после
первого повышения ставки очевидны — доллар слабеет».
MUFG ожидает, что
китайский юань будет слабеть из-за расхождения в тенденциях денежно-кредитной
политики с китайской экономикой, находящейся под давлением.
ЕЦБ вынужден
перейти в наступление
Ключевым
элементом аргументации MUFG в пользу укрепления евро является более агрессивная
политика ЕЦБ, поскольку он вынужден бороться с рекордной инфляцией.
По мнению банка:
«Хотя всплеск инфляции в большей степени связан с энергоносителями, чем в
США или Великобритании, мы считаем, что ЕЦБ будет все труднее ее игнорировать,
и подозреваем, что ЕЦБ может стать более ястребиным».
Он добавил:
«Мы также ожидаем, что ЕЦБ на своем заседании 14 апреля сделает еще один
«ястребиный» поворот. Масштабы роста инфляции заставят ЕЦБ
действовать. Сейчас существует риск, что APP закончится раньше, чем ожидалось,
и ЕЦБ повысит ставку дважды, а возможно, и трижды».
Политические
ограничения слабости иены
Японская иена
остается под сильным давлением продаж, а пара USD/JPY находится на 6-летних
максимумах. Банк Японии остается приверженцем очень низкой доходности
облигаций, в то время как доходность в США резко выросла, а общие спреды
доходности подрывают иену.
MUFG ожидает
политического давления с целью ограничить потери иены, учитывая внутренние
последствия.
Банк отмечает:
«Поскольку выборы в верхнюю палату парламента состоятся в июле, мы
ожидаем, что риторика, выражающая обеспокоенность беспорядочными движениями по
снижению курса иены, сохранится».
Банк сомневается,
будет ли фактическое вмешательство, но добавляет: «Сама риторика должна
создать лучшие двусторонние потоки на более высоких уровнях USD/JPY,
ограничивая масштаб потенциала роста отсюда».
В банке ожидают,
что USD/JPY достигнет пика в районе 125,0.
Банк Англии
разочарует быков по стерлингу
MUFG ожидает, что
экономика Великобритании пострадает от роста цен на энергоносители, особенно с
учетом вероятности очередного скачка в октябре. Он также считает, что
существуют дополнительные причины для беспокойства: «Великобритания
выделяется тем, что одновременно ударила по домохозяйствам значительным
повышением налогов. Сочетание повышения налогов, увеличения коммунальных
платежей и других растущих расходов приведет к тому, что реальный доход после
уплаты налогов снизится на 2,2% в 2022-23 годах, что станет самым большим
показателем за всю историю».
Банк также
ожидает, что Банк Англии проведет еще только два повышения ставок, после чего
сделает паузу: «Мы считаем, что Банк Англии может приостановить цикл
ужесточения после повышения ставок в мае и августе, так как более слабый рост в
оставшуюся часть года даст для этого основания и окажет влияние на динамику
британского фунта».
Банк ожидает, что
осторожность Банка Англии подорвет курс британской валюты: «Мы
пересмотрели в сторону понижения наши прогнозы по фунту, основываясь на более
осторожной позиции Банка Англии, учитывая более слабые перспективы роста».
Курс фунта к
доллару прогнозируется на уровне 1,37 в 12-месячной перспективе из-за слабости
доллара США.
Китайские
опасения сдерживают австралийский доллар
MUFG ожидает, что
товарные валюты получат чистый прирост против доллара США, но также отмечает
возможность осторожности, особенно с учетом оговорок относительно перспектив
китайской экономики.
MUFG отмечает:
«Высокий уровень задолженности в жилищном секторе будет оставаться
причиной для осторожности, в то время как риски замедления роста в Китае также
будут оказывать давление на AUD на более высоких уровнях. Мы ожидаем роста AUD,
но ослабление глобального роста ограничит возможности роста».
Поскольку 60%
экспорта Новой Зеландии приходится на страны Азии, уязвимость Китая также будет
препятствовать перспективам Новой Зеландии, и MUFG ожидает, что замедление
азиатского спроса ограничит рост киви.
Что касается
канадского доллара, MUFG отмечает, что цены на нефть будут иногда оказывать
значительное влияние, но ожидает, что тенденции доходности будут доминировать.
В целом, MUFG
ожидает, что канадская валюта получит чистую прибыль, а обменный курс доллара к
канадскому доллару (USD/CAD) снизится до 1,20 в 12-месячном исчислении.
В отношении
норвежской кроны отмечается: «Мы ожидаем дальнейшего укрепления кроны,
пока проблемы глобального роста не станут более серьезной проблемой».
Он ожидает, что
для восстановления шведской кроны потребуется деэскалация кризиса в Украине.
