Средняя комиссия за транзакцию (BTC)
Комиссия за биткойн-транзакции близка к рекордно низкому уровню, несмотря на значительную активность пользователей и волатильность цен. Этот любопытный феномен биткойна является результатом растущего внедрения технологий масштабирования и накопленного опыта.
Ключевые моменты:
Самый запутанный график биткойна
Согласно большинству показателей комиссия за биткойн-транзакции находится на рекордно низком уровне или близка к нему. Комиссии, как правило, резко возрастают в периоды быстрого роста цен, а рост спекуляций порождает растущую конкуренцию за пространство блоков. Каждый крупный бычий период с 2012 года приводил к соответствующему увеличению комиссий, за одним важным исключением: бычье ралли осенью 2021 года, когда BTC вырос до рекордно высокого уровня около $69 тыс., а комиссии при этом оставались на рекордно низком уровне.
Существует много способов визуализировать комиссию за биткойн-транзакции, но все они демонстрируют комиссии на рекордно низком уровне или вблизи него. На приведённом выше графике отображено среднее общее количество BTC, выплачиваемых в виде комиссий за транзакцию на ежедневной основе (т.е. сумма всех комиссий, уплаченных за день, делённая на количество ежедневных транзакций). Поскольку комиссия за биткойн-транзакции выплачивается в зависимости от веса транзакции (в размере данных), многие думают о рынке комиссий, выраженном в биткойнах за байт, или, точнее, в сатоши за виртуальный байт. Мы обсудим разницу между байтами и виртуальными байтами в следующем разделе.
Если смотреть на комиссии в долларовом выражении, то за последние 9 месяцев они не были самыми низкими за всё время, однако близки к этому. (Предыдущие случаи с такими низкими комиссиями, деноминированными в долларах, имели место, когда курс пары BTC/USD был значительно ниже, чем в 2022 году).
Средняя комиссия, уплаченная за отправку биткойн-транзакции в 2022 году, составляет 0,00004541₿ (самый низкий показатель за всю историю), в то время как медиана составляет 0,00001292₿ (самый низкий показатель за любой год, кроме 2011). (Важно отметить, что минимальная комиссия за ретрансляцию транзакций была добавлена в Bitcoin Core 0.11 (июль 2015 года), с целью помочь контролировать спам, что учитывалось при оценке медианных и средних комиссий за транзакции до 2015 года). При измерении в сатоши на виртуальный байт (“сатоши/виртуальный байт”) 2022 год также является самым низким за всю историю при медианном показателе чуть выше 1 сатоши/виртуальный байт. В долларовом выражении 2022 год — не самый дешёвый рынок комиссий за всю историю (среднее значение $1,86 и медиана $0,53), но среднее значение является самым низким с 2019 года (когда пара BTC/USD торговалась всего на 10% от сегодняшней цены), а медиана — самая низкая с 2016 года.
Предыстория аукциона комиссионных за транзакцию
Во времена высокого спроса на пространство блока — когда есть много незавершённых транзакций — пользователи могут использовать комиссию за транзакцию, чтобы конкурировать за внимание майнеров и включение блоков, участвуя в аукционе по первой цене, также известном как механизм оплаты по мере предложения. Майнеры решают, какие транзакции включать в свои блоки, а покупатели включают плату за свои транзакции, чтобы стимулировать майнеров быстрее публиковать свои транзакции в блокчейне. Когда транзакция покупателя попадает в блок, майнер собирает включённую плату в качестве вознаграждения (вместе с любой субсидией на блок, т.е. новоиспеченным биткойном). Этот механизм позволяет тем, кто тратит больше времени на право преимущественного удовлетворения, перекупать тех, кто тратит на это меньше времени, во время перегрузки сети, гарантируя, что наиболее экономически важные транзакции будут подтверждены первыми. Когда сохраняется перегрузка ожидающих транзакций, рынки корректируются.
Пространство биткойн-блоков
Учитывая, что конкуренция за подтверждение транзакций является ключевым фактором в поведении пользователей BTC в отношении комиссий, уровень использования пространства блоков является ключевым показателем для рынков комиссий. Блоки были заполнены в 2017 году, когда биткойн достиг $20 тыс., в 2019 году, когда биткойн достиг $13 тыс., и в течение 2020 года и I полугодия 2021 года, когда биткойн достиг небывалых максимумов. Но блоки не были заполнены с июня 2021 года после падения до $29 тыс. в связи с запретом Китая на торговлю и майнинг BTC, а комиссии впоследствии упали до самого низкого уровня за всю историю. Даже когда биткойн достиг новых рекордных максимумов осенью 2021 года (достигнув $69 тыс.), блоки не заполнялись, а комиссии не росли. (Обратите внимание, что, хотя блоки обычно не были заполнены до 2017 года, некоторые пользователи по-прежнему платили более высокие комиссии в BTC либо для гарантии немедленного включения, из-за отсутствия качественных инструментов оценки комиссий, либо просто потому, что цены были настолько низкими, что комиссии всё ещё отсутствовали в долларовом выражении).
В эру современного биткойна последние 9 месяцев — единственный случай, когда рекордный максимум BTC/USD не привёл к полным блокам. Когда блоки заполнены, а спрос на транзакции высок, комиссии будут расти. Когда они не заполнены, а спрос высок, комиссии всё ещё могут расти, но не будут расти резко. А когда блоки не заполнены, а спрос низкий, комиссии резко упадут.
Масштабирование Биткойна с помощью Segregated Witness
Основным фактором, способствующим снижению использования пространства блоков, является растущее внедрение транзакций Segregated witness (SegWit). Segregated Witness — это обновление, введённое в действие в блокчейне Биткойна в августе 2017 года с помощью софтфорка (BIP-148), которое решило важную проблему гибкости транзакций, а также изменило способ расчёта использования данных транзакции. В частности, SegWit разделяет данные подписи (свидетеля), перемещая их в конец транзакции, заменяет понятие байтов (размер данных) виртуальными байтами (“вес”) и, наконец, пересчитывает вес данных подписи таким образом, чтобы каждый байт считался только как ¼ единицы веса. Это изменение эффективно позволяет увеличить размеры блоков примерно до 2 Мб, если все транзакции являются транзакциями SegWit, и, таким образом, их можно рассматривать как эффективное увеличение размера блока. Однако размер блоков Биткойна в байтах может превышать пороговое значение только в 1 Мб, основанное на количестве транзакций SegWit, и именно из-за принятия SegWit 24 августа 2017 года размеры блоков в байтах, как видно, начинают ползти выше предела в 1 Мб (чёрная линия на графике ниже). Вы также можете увидеть, что средний вес блока (расчет SegWit, синяя линия ниже) достигает максимального размера (полных блоков) в 4 млн единиц веса. Разработчик и преподаватель Джимми Сонг даёт по этой ссылке отличный обзор влияния SegWit на размер блока.
Если посмотреть на средний вес блока выше, мы можем видеть, что блоки перестают быть заполненными в среднем примерно в июне 2021 года. Одной из основных причин этого является внедрение SegWit. На 1 июня 2021 года доля транзакций, использующих SegWit (и, следовательно, использующих этот более эффективный расчёт веса), составила 53%. А к 1 июля выросла более чем на 70%. Blockchain.com, возможно, единственный крупнейший поставщик биткойн-кошельков, наконец интегрировал SegWit в свою платформу 31 марта 2021 года. Скачок внедрения SegWit в июне 2021 года, проиллюстрированный ниже, совпадает со снижением полного блока и началом текущей среды низких комиссий.
Рост внедрения SegWit до более чем 80% всех транзакций занял почти 5 лет с момента активации в августе 2017 года. Это крупное обновление блокчейна Биткойна стало результатом нескольких лет борьбы между сторонниками крупных и мелких блоков, известными как Войны за размер блока. Сторонники мелких блоков верили в масштабирование Биткойна за счёт более эффективного использования протокола, в то время как сторонники крупных блоков стремились увеличить размер блока, чтобы освободить место для большего количества транзакций. Это заняло почти 5 лет, но сейчас SegWit получил широкое распространение, что помогает масштабированию Биткойна.
Масштабирование Биткойна с помощью пакетирования транзакций
Пользователи BTC также могут добиться значительного повышения эффективности, объединяя несколько трат в одну транзакцию. Например, биржа может обрабатывать множество операций по выводу средств клиентов в рамках одной ончейн-транзакции, проводя множество операций для многих клиентов в рамках одной транзакции, вместо того, чтобы отправлять отдельные транзакции для каждого вывода средств. Эта практика, известная как пакетирование транзакций, может обеспечить значительную экономию места, увеличить соотношение экономической активности к количеству транзакций и значительно снизить комиссию за отдельный вывод средств. Чем больше выходов включено в транзакцию, тем ниже реализованная плата за выход и, следовательно, выше эффективность.
Как объяснили эксперты в Bitcoin Optech, добавление всего 4 дополнительных принимающих субъектов к типичной биткойн-транзакции с одним вводом может сэкономить отправителю более 60% комиссионных за вывод (платёж). Вы можете изучить другие сценарии и сравнить экономию с помощью калькулятора размера транзакции Bitcoin Optech.
Мы видим, что значительное увеличение доли ежедневных выходов, потраченных в рамках более крупных партий, произошло в начале текущей среды низких комиссий в мае 2021 года. В частности, доля выходов, которые были включены в пакеты из 100 или более выходов, выросла до самого высокого за всю историю уровня и составила более 23% в конце мая 2021 года. Процент выходов, принадлежащих транзакциям с более чем тремя выходами (самый низкий порог, который мы считаем пакетной транзакцией), достиг 53%: самого высокого уровня за всю историю, и остаётся повышенным, составляя около 50%. Повышенное использование пакетной обработки транзакций значительно снижает потребность в пространстве для каждого блока платежей и снижает нагрузку на комиссию по всей сети.
Количество транзакций
Ежедневное количество транзакций неуклонно снижалось с 2019 года, когда Биткойн обрабатывал до 500 тыс. транзакций в день. На приведённом ниже графике продемонстрированы как ежедневный процент заполненного пространства блока, так и количество транзакций, суммированных по типам транзакций OP_RETURN и non-OP_RETURN.
К снижению количества транзакций с момента пиков 2019 года следует отнестись со всей серьёзностью. Транзакции OP_RETURN, которые используют Биткойн для хранения произвольных данных, а не для перемещения средств, резко выросли после 2018 года после запуска VeriBlock, отдельной сети proof-of-proof, которая хранила записи своих собственных блоков в виде произвольных данных в блокчейне Биткойна в попытке закрепить безопасность своего собственного блокчейна к Биткойну. Когда транзакции OP_RETURN удаляются, мы можем видеть гораздо более последовательное количество транзакций с течением времени. Действительно, по состоянию на март 2022 года среднее количество транзакций за 30 дней лишь немного ниже уровня 2019–2021 годов.
В дополнение к снижению VeriBlock, ещё один крупный пользователь транзакций OP_RETURN в большинстве своём покинул сеть BTC: Tether. Хотя Tether несколько лет назад покинул сеть Omni, последние остатки USDT на BTC в основном исчезли в конце мая 2021 года, что также совпало с началом текущей среды низких комиссий.
Таким образом, мы можем сделать вывод, что спрос на транзакции, определяемый не произвольными данными, то есть экономическими ончейн-транзакциями, остаётся относительно стабильным. Кроме того, снижение транзакций OP_RETURN произошло задолго до феномена “небывало высокого уровня, но без скачка комиссий” осенью 2021 года.
Снижение продаж майнеров
Поскольку Китай ввел полный запрет на майнинг и торговлю биткойнами в мае и июне 2021 года, майнеры отключили своё оборудование, что привело к значительному снижению хешрейта. Не имея хешрейта онлайн, эти майнеры перестали получать новые награды за майнинг и, таким образом, не смогли продавать монеты, которые не зарабатывали. На приведённом ниже графике показано ежедневное количество (30-дневная средняя) BTC, отправленных с адресов, которые, как считается, принадлежат отдельным операциям майнинга. Coin Metrics использует хитроумную эвристику для идентификации самих майнеров, в отличие от пулов майнинга: вместо того, чтобы подсчитывать потоки с адресов, которые получают транзакции coinbase (транзакции, которые майнеры включают в начало добытого блока, чтобы выплачивать вознаграждение себе, а не бирже криптовалют), Coin Metrics предполагает, что эти адреса принадлежат пулам и вместо этого отслеживает поведение вторичных адресов, на которые отправляются эти монеты. Затем приведённая ниже метрика отслеживает общую сумму, отправляемую ежедневно с тех адресов, которые находятся на расстоянии ”одного перехода” от транзакций coinbase, которые, как предполагается, являются самими операциями майнинга. Мы можем предположить, что отправки с этих адресов с одним переходом обычно указывают на поведение майнера при продаже. Приведённый ниже график указывает на значительное снижение поведения продавцов в мае 2021 года, и с тех пор продажи майнеров колеблются на исторически низких уровнях или ниже них. На наш взгляд, тот факт, что поведение продавцов оставалось сдержанным, даже несмотря на восстановление хешрейта, частично объясняется миграцией майнеров в Северную Америку и ростом публичных майнинговых компаний, которые всё чаще финансируют свои операции за счёт привлечения долга и акционерного капитала, а не продажи своих монет. Для получения дополнительной информации по этой теме можно ознакомиться с отчётом за 2021 год: большой год для биткойн-майнинга.
Примечательно, что приведённые выше данные подсчитывают монеты, которые покидают адреса майнеров с одним переходом, а не количество транзакций, которые эти субъекты отправляют в сеть. Для целей текущей статьи последнее было бы предпочтительнее, чтобы показать снижение транзакционной активности майнеров как влияние на пространство блоков, однако мы не успели получить данные вовремя. Тем не менее, майнеры получают предсказуемое вознаграждение, основанное на хешрейте, а те, кто продаёт, часто делают это регулярно, поэтому сумма проданных BTC, вероятно, пропорциональна количеству отправленных транзакций. Таким образом, мы рассматриваем это как достаточное подтверждение того, что транзакции майнеров также сократились, и что начало снижения совпало с началом текущей среды низких комиссий.
Растущее внедрение Lighting Network
Примерно в то же время, когда началась текущая среда низких комиссий, значительно возросла активность в Lighting Network. Lightning Network — это протокол обмена сообщениями, который позволяет двум сторонам блокировать BTC ончейн и создавать оффчейн платёжные каналы, внутри которых они могут совершать бесконечные транзакции между собой с почти нулевыми затратами и высокой скоростью (отсюда и название “Lightning”). На приведённом ниже графике продемонстрировано значительное увеличение новых публичных каналов Lightning Network в июне 2021 года, для каждого из которых требуется ончейн-транзакция BTC. В то время как это действительно представляет собой увеличение количества ончейн-транзакций, которые занимают место в блоке, каналы Lightning Network могут размещать множество оффчейн экономических транзакций для каждой отдельной ончейн-транзакции (от одной до многих). В то время как публичные каналы и стоимость, заблокированная в этих каналах, значительно возросли, природа Lightning такова, что стороннему наблюдателю невозможно подсчитать общее количество проведённых платежей или поддерживаемой экономической деятельности. Каналы Lightning являются двусторонними, и данные не публикуются в общедоступном блокчейне, кроме как в момент создания или закрытия канала. Хотя невозможно количественно оценить число платежей или объём экономической активности, обеспечиваемой Lightning Network, мы, тем не менее, рассматриваем рост каналов Lightning как показатель растущего спроса на высокоэффективные биткойн-транзакции, которые могут заменить ончейн-транзакции и, следовательно, снизить их общее количество.
Заключение
В предыдущие годы размер комиссий за биткойн-транзакции вызывал большой ужас у пользователей и критику со стороны оппонентов и конкурентов. Но с июня 2021 года комиссия за транзакции практически достигла рекордно низкого уровня. Действительно, совершать транзакции в биткойнах ещё никогда не было так дёшево. Но в отличие от предыдущих периодов низких комиссий, нынешняя среда с низкими комиссиями определяется значительным внедрением технологий масштабирования и понятными изменениями в поведении пользователей, а не снижением спроса на доступ к сети Биткойн. И мы уже видели, что во время крупного спекулятивного роста (осенью 2021 года) повышение эффективности, обеспечиваемое этими технологиями масштабирования, позволило сделать то, что никогда не было возможным: сохранить комиссии на рекордно низком уровне, даже когда цена BTC/USD взлетела до небывалых максимумов.
Что касается масштабирования, внедрение Segregated Witness, пакетирование транзакций и Lightning Network — всё это способствует более эффективному использованию пространства блоков, что снижает нагрузку на комиссию и повышает экономическую плотность транзакций. То, что эти технологии, наконец, достигают значительного уровня внедрения и приносят с собой заметный прирост эффективности для всей сети, является крупным достижением для разработчиков BTC и тех, кто выступал за подход к масштабированию, основанный на сжатии транзакций, а не на расширении блокчейна, за которое выступали сторонники увеличения размера блоков в предыдущие годы.
В дополнение к масштабированию, изменения в поведении пользователей также способствовали созданию условий с низкой оплатой. Фактический отказ от Tether в сети Omni и исчезновение сети VeriBlock, каждая из которых была активным пользователем транзакций OP_RETURN, избавили сеть от основного источника транзакционного спроса. И миграция хешрейта в публично торгуемые компании в США, которые могут использовать рынки капитала для привлечения долгового и акционерного финансирования, а не для продажи своих монет, также, по-видимому, снизила транзакционную активность майнеров.
Всё это привело к нынешней ситуации, когда комиссии за транзакции в блокчейне Биткойна находятся на рекордно низком уровне, что значительно улучшает транзакционный опыт для пользователей. Однако некоторые аналитики опасаются, что в будущем потребуются высокие комиссии для компенсации майнерам за обеспечение безопасности сети, поскольку субсидия за блок продолжает сокращаться вдвое и в конечном итоге исчезает. Если это так, то, возможно, нынешнюю среду низких комиссий следует рассматривать как краткосрочную выгоду и долгосрочный риск. На данный момент мы оставляем обсуждение будущего бюджета безопасности Биткойна темой будущей статьи.
БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.
