Волатильность центральных банков будет способствовать высокой волатильности
Nordea отмечает, что мировые центральные банки вынуждены занимать гораздо более жесткие политические позиции в связи с резким ростом инфляции на фоне высокой степени неопределенности перспектив.
Компания ожидает, что в ближайшие несколько месяцев глобальные тенденции, скорее всего, останутся очень сложными, и, вероятно, будут созданы условия для дальнейших резких колебаний цен на активы.
Он отмечает: «Повышенная волатильность сохранится, и рисковые активы, вероятно, останутся под давлением, поскольку рынки спекулируют на тему того, насколько высоко центральные банки должны поднять ставки, чтобы усмирить инфляцию, и можно ли это сделать без одновременного втягивания экономики в рецессию».
Необходимо агрессивное ужесточение мер Федеральной резервной системы
Что касается Федеральной резервной системы, то Nordea ожидает, что центральному банку придется действовать гораздо более агрессивно. Она ожидает дальнейшего повышения ставки на 75 базисных пунктов в июле, повышения на 50 базисных пунктов в сентябре и ноябре с последующим дальнейшим повышением до пика в 4,25%.
Nordea также отмечает, что это будет иметь заметные последствия для экономики: «Важно, что ФРС также стала более реалистичной в своем понимании того, что ей придется существенно замедлить экономику, чтобы снизить инфляцию. Они идут на это, готовые увидеть экономическую боль и повышение уровня безработицы».
Nordea отмечает, что в целом финансовые условия сейчас перешли на более нейтральный уровень, но существует серьезный риск того, что центральные банки будут вынуждены действовать более агрессивно.
Она добавляет: «Чтобы снизить инфляцию, нам, вероятно, потребуется, чтобы финансовые условия стали заметно более ограничительными».
Nordea ожидает, что экономика США будет менее чувствительна к повышению процентных ставок, учитывая эффект накопления сбережений и богатства. Поэтому существует риск, что ФРС придется еще больше повысить ставки, чтобы снизить инфляцию.
Это будет означать неудобный выбор для ФРС и других центральных банков. Согласно Nordea: «Центральные банки вынуждены выбирать между двумя нежелательными исходами: Ужесточить меры по сдерживанию инфляции ценой втягивания экономики в рецессию или не ужесточать меры и позволить инфляции подорвать реальный рост».
Спреды доходности продолжат оказывать поддержку доллару
Nordea ожидает, что ЕЦБ займет более осторожную позицию при ужесточении денежно-кредитной политики и повысит процентные ставки до нейтрального уровня около 1,75%.
Банк ожидает, что «ястребиная» политика ФРС будет поддерживать доллар, а экономика США будет превосходить его по темпам роста.
Он добавляет: «До конца 2022 года мы по-прежнему считаем, что доллар США будет выглядеть лучше, чем остальные валюты G10, благодаря «ястребиной» монетарной политике ФРС и нашим ожиданиям экономического роста в США по сравнению с Еврозоной».
Учитывая важность политики центрального банка, Nordea комментирует: «Мы по-прежнему негативно оцениваем японскую йену из-за все еще очень «голубиного» настроя Банка Японии».
Она прогнозирует пик курса доллара к иене (USD/JPY) на уровне 140 в конце 2022 года.
Прогнозы по швейцарскому франку были усилены после ужесточения политики Национального банка, а курс евро к франку (EUR/CHF), согласно прогнозам, в следующем году будет торговаться ниже паритета.
Банк ожидает, что общая волатильность останется повышенной, особенно с учетом колебаний склонности к риску и потенциально резких движений.
В целом, банк ожидает чистых потерь по курсу евро к доллару (EUR/USD): «Последний переход большинства центральных банков стран G10 к более агрессивной политике, вероятно, сохранит волатильность на рынках и поддержит наше мнение о том, что курс EUR/USD снизится до паритета (1,00) где-то во второй половине этого года».
Nordea все же ожидает, что доллар потеряет некоторые позиции в 2023 году на фоне восстановления евро и иены.
Стерлинг по-прежнему не в фаворе
На данном этапе Nordea ожидает, что центральным банкам Швеции и Норвегии будет трудно продвинуться вперед в краткосрочной перспективе, поскольку центральные банки предпочитают более медленные темпы повышения ставок.
Однако Nordea видит возможности для постепенного восстановления скандинавской валюты по отношению к евро.
Он также сохраняет осторожность в отношении перспектив Великобритании, и ужесточение финансовых условий будет подрывать курс британской валюты. Банк добавляет: «То же самое относится и к британскому фунту, которому будет трудно укрепиться из-за экономических трудностей в Великобритании и экономики, которая останется с ослабленным потенциалом роста после Brexit».
Действительно, банк существенно понизил свои прогнозы по стерлингу, а курс фунта стерлингов к доллару (GBP/USD) в течение всего прогнозного периода будет ниже 1,2000.
