Риски
глобальной рецессии возрастают, доллар в выигрыше
Danske Bank был
обеспокоен перспективами мировой экономики еще до вторжения России в Украину.
Теперь банк считает, что перспективы еще больше ухудшились в связи с новым
шоком для мировой экономики из-за кризиса в Украине.
Он отмечает:
«Война представляет собой еще один негативный глобальный шок предложения,
который может превратиться в существенный негативный шок спроса».
Danske ожидает,
что американская валюта будет явным победителем на мировых рынках:
«Ближайшими последствиями войны в Украине, вероятно, будет дальнейшее
укрепление доллара США».
Инфляция, однако,
оказалась значительно выше ожиданий, что, безусловно, осложнит реакцию мировых
центральных банков, поскольку они не смогут смягчить ситуацию в крупных
экономиках.
Danske добавляет:
«Это оставляет центральным банкам очень мало пространства для маневра,
чтобы остановить свои планы по ужесточению политики, поскольку инфляция уже до
начала войны оказалась гораздо более устойчивой, чем ожидалось».
По мнению Danske,
это будет иметь важные последствия для глобальных перспектив: «Мы видим,
что политики остаются все более приверженными сдерживанию глобальной инфляции
путем ужесточения финансовых условий, несмотря на то, что мировое производство
уже замедляется».
Поэтому в мировой
экономике будет расти риск рецессии: «Постоянные «ястребиные»
шаги центральных банков по борьбе со слишком высоким спросом только усиливают
риск рецессии, поскольку цены на энергоносители, вероятно, останутся
высокими».
Danske также
ожидает, что США превзойдут Еврозону в относительном выражении. «США
выделяются как относительный победитель, учитывая крупные сектора в энергетике,
сельском хозяйстве и обороне».
Ожидается, что
Федеральная резервная система и ЕЦБ ужесточат денежно-кредитную политику в этом
году, «в обеих экономиках инфляция разгоняется, и центральные банки
намерены сдерживать ее».
Однако ожидается,
что ФРС будет повышать процентные ставки более быстрыми темпами, чем ЕЦБ, что
окажет чистую поддержку доллару, и Danske ожидает дальнейшего укрепления
доллара.
Банк отмечает:
«Мы пересматриваем наш прогноз по EUR/USD до 1,05 (с 1,08) за 12
месяцев».
Что касается
иены, Danske ожидает, что повышение цен на сырьевые товары и рост краткосрочной
доходности подорвут японскую валюту в краткосрочной перспективе.
Банк, однако, ожидает,
что иена восстановит свои позиции позднее в этом году, особенно если
долгосрочные доходности снизятся: «Мы ожидаем попутного ветра для иены в
будущем, поскольку сырьевые товары в конечном итоге достигнут пика в 2022 году,
и мы видим дальнейшее уплощение кривой».
Согласно
прогнозам, курс доллара к иене (USD/JPY) снизится до 110,0 в 12-месячной
перспективе.
Скандинавские
центральные банки вынуждены реагировать
В течение
последнего года Риксбанк занимал заметно «голубиную» позицию, не
собираясь переходить к повышению процентных ставок и прогнозируя, что ставки не
будут повышаться до 2024 года.
Однако темпы
инфляции в скандинавских валютах сильно выросли.
Поэтому Danske
ожидает, что Риксбанк сменит курс в ответ на рост инфляции и повысит процентные
ставки в этом году».
Он добавляет;
«ценовые действия на этой неделе показывают, что монетарная политика
должна быть частью головоломки, и сейчас это кажется аргументом в пользу
снижения курса EUR/SEK».
Это окажет
большое влияние на норвежскую экономику, и Danske ожидает повышенной
волатильности кроны и гораздо более широкого диапазона возможностей: «В
перетягивании каната между растущими рисками глобальной рецессии и существенным
положительным шоком для Норвегии в плане условий торговли, пространство исходов
для EUR/NOK значительно расширилось».
Банк понизил свои
прогнозы по EUR/NOK и EUR/SEK по сравнению с февральскими прогнозами.
Стерлинг не
может продвинуться вперед
Что касается
стерлинга, Danske ожидает, что Великобритания опередит еврозону, но проиграет
по сравнению с США: «Мы предполагаем, что удар по экономике Великобритании
от российского вторжения и западных санкций будет несколько меньше, чем по
еврозоне».
Банк, однако,
отмечает, что стерлинг имеет важные уязвимые места, особенно с дефицитом
текущего счета, и ожидает, что фунт фактически застопорился против евро.
Он отмечает:
«Рынки уже заложили в цену большое количество повышений ставок, и
относительные ставки могут начать поддерживать EUR/GBP, если ЕЦБ станет еще
более «ястребиным», чем он уже сделал».
Глобальная
уязвимость сказывается на сырьевых валютах
Danske отмечает,
что высокие цены на металлы и энергоносители окажут поддержку сырьевым валютам,
особенно в ближайшей перспективе, однако существуют значительные риски,
связанные с замедлением темпов роста мировой экономики.
Danske ожидает,
что высокие цены на энергоносители окажут поддержку канадской валюте:
«Учитывая рост цен на энергоносители, CAD, похоже, находится в лучшем
положении, чем большинство других, а связь с долларом США должна оставить CAD в
лучшей форме, чем большинство других».
Перспективы
австралийского доллара также неоднозначны, поскольку политика Китая имеет
решающее значение; «Стабилизация цен на сырьевые товары, слабость Китая,
обусловленная Ковидом, и растущие риски глобальной рецессии — все это риски
снижения».
Тем не менее, в
докладе отмечается, что смягчение денежно-кредитной политики окажет поддержку:
«В долгосрочной перспективе мы ожидаем, что Китай увеличит свои
стимулирующие меры, что поддержит спрос на основные австралийские экспортные
товары».
