Bank of America ожидает, что фундаментальные показатели США в конечном итоге приведут к снижению доллара в следующем году.
Банк отмечает: «По нашим прогнозам, доллар США останется сильным в начале следующего года и начнет более устойчивое снижение после того, как ФРС сделает паузу».
BoA считает, что фундаментальные факторы, которые поддерживали доллар в 2022 году, все еще актуальны.
Поэтому ключевым элементом является то, что для изменения тенденции доллара необходимо изменение динамики, но существует риск, что любое изменение будет отложено.
По мнению банка, «экономика США все еще перегрета, с высокой базовой инфляцией и растянутым рынком труда, несмотря на неоднозначные последние данные».
Эти факторы вынуждают Федеральную резервную систему сохранять агрессивную политику. Если инфляция останется на высоком уровне, ФРС может решить, что она не может оправдать ослабление политики, что отсрочит любой спад доллара.
По мнению BoA: «Основной риск, который мы видим, заключается в том, что инфляция может быть «липкой» на пути вниз, сохраняя доллар США сильным дольше. Инфляция уже оказалась более устойчивой, чем ожидалось консенсусом и даже нами».
Анализ банка утверждает, что если инфляция в крупных странах превышает 5,0%, то в среднем требуется 10 лет, чтобы вернуть инфляцию к 2%.
Политика США может вмешаться
По данным Bank of America, разделение политического контроля в Конгрессе, как правило, является негативным фактором для доллара США на фоне политических конфликтов и неопределенности.
Поскольку внимание сосредоточено на выборах 2024 года, потенциальное политическое давление будет оказываться в пользу более слабой валюты, чтобы помочь поддержать динамику роста.
BoA добавляет: «Политическая воля США поддерживать сильный доллар в условиях снижения темпов роста может ослабнуть с приближением выборов 2024 года. Высокая доходность может стать фискальной проблемой, и ФРС, возможно, придется заняться регулированием кривой доходности. В конце концов, даже США могут предпочесть «Соглашение Плаза 2.0».
Все еще ищут привлекательные альтернативы доллару
Bank of America отмечает, что потенциал ослабления доллара будет выше при наличии привлекательных альтернатив. Следствием этого является то, что доллар может получить хорошую поддержку, если фундаментальные показатели других валют остаются слабыми.
Что касается Китая, то он комментирует: «Мы ожидаем, что Китай начнет постепенное восстановление экономики, но путь к стадному иммунитету означает, что ситуация, скорее всего, ухудшится, чем улучшится».
Что касается Еврозоны, банк отмечает, что война в Украине все еще может сыграть важную роль, учитывая влияние на энергетический сектор.
Хотя цены на энергоносители снизились с пиковых уровней, в зимний период возможно повышательное давление, особенно в случае дальнейшего ужесточения санкций.
Банк резюмирует: «Другими словами, все силы, которые поддерживали доллар США в 2022 году, могут продолжать делать это еще дольше в 2023 году».
Что касается Банка Японии, то BoA ожидает, что давление в сторону нормализации политики, скорее всего, усилится, поскольку срок полномочий главы Банка Куроды истекает в марте.
Тем не менее, BoA ожидает, что текущая «голубиная» политика будет сохраняться в течение 2023 года, а более «ястребиный» сдвиг будет отложен до 2024 года.
После первоначального роста в 2023 году курс доллара к иене (USD/JPY), по прогнозам, ослабнет до 125 в конце 2024 года.
BoA по-прежнему указывает на потенциальные политические трудности для стерлинга. Он отмечает: «Хотя политические риски сейчас ниже, разногласия с ЕС по сделке по Северной Ирландии остаются».
Восстановление курса фунта стерлингов к доллару (GBP/USD) до 1,26 к концу 2024 года основано на потерях доллара, а не на росте фунта.
