Аналитики ING полагают, что в краткосрочной перспективе доллар США может устоять, поскольку ФРС сосредоточится на борьбе с инфляцией. Экономическая слабость заставит ФРС развернуться позднее в 2023 году, что приведет к потерям доллара США.
Что касается евро, ЕЦБ может оказаться более осторожным, однако аналитики ING предполагают, что курс евро к доллару снизится до 1,15 через 12 месяцев.
Рост японской йены на фоне изменения политики Банка Японии будет сдержан повышением цен на энергоносители.
Фунт стерлингов пострадает из-за отсутствия дальнейшего повышения ставки Банка Англии, в результате чего курс евро к фунту будет расти.
Товарным валютам будет мешать менее ястребиная позиция национальных центральных банков.
ФРС предстоит принять трудные решения во втором полугодии
ING отмечает, что Федеральная резервная система приняла меры для поддержания финансовой стабильности после банкротства двух региональных банков в марте, но также повысила процентные ставки для борьбы с инфляцией: базовая ставка сейчас составляет 5,00%.
ING считает, что в течение следующих нескольких месяцев напряжение в экономике значительно возрастет, что заставит ФРС принять ответные меры. Он отмечает: «Мы ожидаем, что эти две позиции столкнутся во второй половине этого года».
Банк добавляет: «Что кажется очевидным, так это то, что ужесточение условий кредитования делает более вероятным жесткую посадку в США и резкий цикл смягчения ФРС».
ING считает, что процентные ставки могут быть снижены на 100 базисных пунктов в четвертом квартале 2023 года.
В этом контексте он считает: «Это вопрос, когда, а не если доллар снизится».
ING, однако, отмечает риск возобновления стресса на рынке в этом квартале, особенно если ФРС примет решение о дальнейшем повышении ставки на 25 базисных пунктов в мае.
Новое снижение аппетита к риску будет способствовать укреплению доллара за счет доходности и оборонительных факторов.
Поэтому банк считает, что в этом квартале евро/доллар может находиться в диапазоне 1,05-1,10.
Банк также отмечает, что аргументы в пользу дальнейшего повышения ставки ЕЦБ ослабнут, если прогноз роста ухудшится. Он считает, что до третьего квартала 2024 года будет еще два повышения ставок и, что очень важно, никаких снижений ставок.
Менее агрессивная позиция ЕЦБ ограничит возможности для поддержки евро.
В целом, ING по-прежнему ожидает среднесрочного роста евро. По мнению ING: «При этом европейский финансовый сектор выглядит лучше, чем американский. Повышение ставок Европейского центрального банка на более длительный срок нацеливает курс EUR/USD на 1,15
к концу года».
ING отмечает важность политики Банка Японии (BoJ). Он считает, что на июньском заседании Банка Японии могут произойти важные изменения в политике: Банк Японии перейдет к таргетированию доходности 5-летних облигаций, а не 10-летних, как сейчас.
Банк добавляет: «Доходность 10-летних JGB резко вырастет, и иена начнет расти».
ING прогнозирует курс USD/JPY на уровне 128 в конце июня.
Банк ожидает, что цены на энергоносители укрепятся позднее в этом году, что будет негативным фактором для японской валюты, ограничивая возможности для дальнейшего роста иены.
ING ожидает, что Национальный банк Швейцарии в ближайшей перспективе будет ориентироваться на диапазон 0,98-1,00 для EUR/CHF.
Пик ставок в Великобритании будет препятствовать фунту
стерлингов
ING отмечает, что рыночные ожидания связаны с дальнейшим повышением процентных ставок Банка Англии как минимум до 4,50%.
ING, однако, считает, что ставки уже достигли пика на уровне 4,25%, а также ожидает, что фунт стерлингов ослабнет по отношению к евро, так как ЕЦБ продолжает повышать процентные ставки.
Тем не менее, ING ожидает, что курс евро к фунту (EUR/GBP) будет находиться в относительно узком диапазоне.
ING по-прежнему видит возможности для роста GBP/USD в конце года, поскольку доллар теряет свои позиции.
Банк добавляет: «События в США, однако, дают нам больше уверенности в том, что он будет торговаться на уровне 1,28/1,30 позже в этом году, так как ФРС будет продвигать смягчение».
ING отмечает, что базовая инфляция опустилась ниже уровня 5,0%, а опрос Банка Канады о перспективах развития бизнеса зафиксировал ухудшение настроений.
Что касается Банка Канады, то он добавляет: «Хотя дверь остается открытой для дальнейшего ужесточения, если это потребуется, все более вероятным следующим шагом будет сокращение ставки».
Банк ожидает, что более «голубиная» позиция ограничит поддержку канадского доллара.
