Временная передышка для доллара, потери возобновятся позднее в 2023 году
MUFG рассматривает прогноз по валютам на 2023 год и занимает несколько сложную позицию, поскольку ожидает базовые потери доллара в целом за год, но считает, что американская валюта получит временное восстановление.
Банк отмечает: «Является ли распродажа доллара в 4 квартале признаком того, что будет в этом году? Мы считаем, что да — но не на начальном этапе».
MUFG считает, что устойчивость базовой инфляции будет ключевым краткосрочным элементом для Федеральной резервной системы и глобальных рынков.
В этом контексте он добавляет: «Наше мнение изначально заключается в том, что цены на рынке ставок в США слишком низкие по сравнению с ближайшими рисками.
Если ФРС сохранит «ястребиный» тон в ближайшей перспективе, MUFG ожидает, что доллар восстановит свои позиции.
Тем не менее, MUFG ожидает, что ослабление доллара, скорее всего, будет временным, поскольку цикл в целом будет подрывать американскую валюту.
По мнению MUFG, «хотя ФРС, возможно, предстоит сделать немного больше работы, чем сейчас оценивается, мы считаем, что к концу первого квартала ФРС, скорее всего, завершит цикл ужесточения».
MUFG также ожидает ослабления рынка труда во втором квартале при низкой экономике, что будет препятствовать укреплению доллара США.
Банк отмечает: «В четырех из последних пяти циклов ужесточения ФРС, начиная с 1989 года, доллар был неизменным (один раз) или слабее в двенадцатимесячный период после последнего повышения ставки. Относительные макро- и глобальные условия должны благоприятствовать ослаблению доллара».
Потенциальный сдвиг в глобальной перспективе
MUFG также ожидает, что относительные глобальные перспективы будут менее благоприятны для доллара США.
Банк ожидает, что инвесторы будут ожидать восстановления в Европе одновременно с ослаблением США.
Восстановление экономики Китая также повысит уверенность в мировой экономике, а также ограничит спрос на доллар.
Еще одна причина ослабления доллара — оценочные соображения.
По мнению MUFG, «доллар остается переоцененным по отношению ко многим валютам G10, и поэтому, поскольку инфляция снижается, а ФРС собирается сделать паузу, мы видим возможности для ослабления доллара в этом году».
Что касается японской иены, MUFG ожидает, что после назначения нового главы Банка Японии в апреле произойдет дальнейшая корректировка монетарной политики, что приведет к дальнейшему росту японской доходности.
MUFG также считает, что иена слишком дешева, что будет способствовать продажам, когда настроения изменятся.
Банк добавляет: «В любом случае, иена остается недооцененной, несмотря на падение пары USD/JPY на 20 больших фигур, и мы не видим причин для того, чтобы это движение сильно изменилось, а устойчивое движение вниз к уровню 120 в этом году весьма вероятно».
Цель на конец года — 123 для курса доллара к иене (USD/JPY).
MUFG отмечает, что Китай пообещал в этом году уделить приоритетное внимание экономике, усилив потребление и стабилизировав сектор недвижимости. Эта поддержка должна поддержать юань.
Банк добавляет: «Мы ожидаем укрепления китайского юаня в предстоящем году, хотя начало года может оказаться более волатильным».
Ястребиная позиция ЕЦБ поддержит евро
MUFG ожидает, что ЕЦБ займет «ястребиную» позицию из-за инфляционного давления. Согласно последним прогнозам банка, уровень инфляции в 2024 году составит 3,4%. В компании добавили: «Прогноз ЕЦБ по инфляции в 3,4% на 2024 год лежит в основе «ястребиного» курса ЕЦБ, поэтому инфляция будет иметь решающее значение в этом году».
MUFG ожидает, что ставки достигнут пика на уровне 3,0%, но отмечает, что существуют риски повышения этой конечной ставки.
MUFG резюмирует прогноз курса евро к доллару (EUR/USD) следующим образом: «Повышение доходности в США и снижение цен на акции, вероятно, спровоцируют движение вниз. Однако мы видим более устойчивое движение вверх для EUR/USD начиная со второго квартала, так как ФРС приостанавливает рост экономики США».
Рынки близки к пику пессимизма по стерлингу
MUFG по-прежнему обеспокоен перспективами стерлинга, но все же видит некоторые возможности для некоторой переоценки экономики.
Банк отмечает, что дефицит текущего счета сократился благодаря улучшению торгового баланса, не связанного с энергоносителями.
Банк также ожидает, что нынешняя волна забастовок будет разрешена, и опасения по поводу необходимости государственных заимствований также, вероятно, ослабнут.
MUFG также видит возможности для улучшения отношений с ЕС.
В целом, MUFG комментирует: «У нас есть ощущение, что мы близки к пику пессимизма в Великобритании. Глобальные риски могут еще ухудшиться в 1 квартале, что означает возобновление ослабления фунта стерлингов. Однако улучшение условий на глобальном (снижение инфляции) и внутреннем рынках (конец рецессии наступит ближе к концу года) должно позволить фунту выиграть период».
По прогнозам, курс евро к фунту стерлингов (EUR/GBP) ослабнет до 0,86 к концу 2023 года.
Внутренняя уязвимость будет препятствовать сырьевым валютам
MUFG ожидает, что австралийский доллар будет испытывать трудности в краткосрочной перспективе, особенно учитывая нежелание Резервного банка Австралии ужесточать политику.
Однако он видит возможности для значительного роста в конце года.
Банк добавляет: «Учитывая наше предположение, что глобальное инфляционное давление ослабнет позднее в этом году, мы видим некоторое улучшение оптимизма, и к тому времени восстановление Китая должно стать более ясным, что приведет к более устойчивому восстановлению AUD/USD».
Банк ожидает, что новозеландский доллар укрепится по отношению к доллару США, но с недостаточными показателями по кроссам.
Аналогичный прогноз для канадского доллара: уязвимость в жилищном секторе сдерживает валюту, несмотря на возможности для роста против доллара США.
MUFG ожидает, что укрепление мировой экономики окажет поддержку норвежской кроне в конце года, в то время как слабость в жилищном секторе подорвет шведскую крону.
