Доллар США:
Экономика США будет ухудшаться
По мнению банка:
«Несмотря на скромное воздействие, сдерживание бюджетных расходов будет
сказываться в то время, когда существенное ужесточение кредитно-денежной
политики будет сказываться и на реальной экономике. Это усилит ожидания того,
что позднее в этом году возникнут слабые рецессионные экономические
условия».
Федеральная
резервная система сохраняет «ястребиную» позицию. Хотя существует
значительный элемент неопределенности в отношении ближайших политических
решений и того, будут ли ставки повышены еще раз, она решительно выступает
против мнения о том, что ставки будут снижены в этом году.
MUFG по-прежнему
ожидает, что ФРС изменит свою позицию по мере ухудшения состояния экономики.
Банк отмечает:
«Мы по-прежнему ожидаем, что во втором полугодии появятся гораздо более
четкие доказательства замедления темпов роста экономики, что заставит рынок
пересмотреть цену смягчения денежно-кредитной политики к концу года. Это,
вероятно, начнет проявляться в третьем квартале, стимулируя более выраженный
период продаж доллара США».
Существенным
элементом недавнего роста доллара стали возобновившиеся сомнения в отношении
перспектив роста китайской и мировой экономики.
MUFG ожидает, что
эти опасения ослабнут: «Мы также видим возможность ослабления опасений по
поводу глобального роста, учитывая наше мнение о том, что экономическая
активность в Китае во второй половине года будет расти».
Банк отмечает,
что была достигнута договоренность о повышении потолка долга, при этом
администрация обязалась ограничить государственные расходы.
MUFG по-прежнему
обеспокоен состоянием долга США, поскольку в конечном итоге США придется ужесточить
политику, что подорвет рост.
В целом, он
добавляет: «Доллар США циклически и структурно выглядит так, как будто он
достиг своего пика, а максимум сентября 2022 года — это максимум одного из
крупнейших и самых продолжительных «бычьих» периодов доллара США в
эпоху плавающих валютных курсов».
Японская иена:
Долгосрочное давление на рост иены
Что касается
иены, Банк Японии продолжает сопротивляться ужесточению политики, но MUFG
подозревает, что положение может измениться очень быстро.
Банк отмечает:
«Мы подозреваем, что Банк Японии может быстро развернуться и изменить YCC
без особого предупреждения».
Банк также
ожидает, что базовый профиль инфляции увеличился, что может иметь важные
последствия для центрального банка и иены.
Банк добавляет:
«Ощущение того, что в этот раз все может быть по-другому, определенно
нарастает в Японии».
Ожидается, что
возможное изменение политики приведет к росту сильно недооцененной иены.
Евро: конец
отрицательных ставок поддержит курсы евро
Что касается ЕЦБ,
то MUFG ожидает, что ЕЦБ еще как минимум два раза повысит процентные ставки для
борьбы с инфляцией.
Банк считает, что
основной переход ЕЦБ от отрицательных процентных ставок и продажа облигаций
окажут важное влияние на валюту.
По мнению MUFG:
«Отказ от отрицательных ставок, по нашему мнению, несколько недооценен
рынками, и на этих низких уровнях в EUR/USD мы подозреваем, что возникнет
сильная поддержка. Потребуется заметный сдвиг в относительных
макроэкономических ожиданиях, чтобы пара EUR/USD прорвалась дальше вниз к
паритету».
Хотя ближайшие
прогнозы по EUR/USD были пересмотрены в сторону понижения, банк по-прежнему
ожидает среднесрочного роста, особенно в связи с тем, что перспективы роста
Еврозоны снова улучшатся.
Фунт
стерлингов: Ошибки в прогнозах Банка Англии повышают риск для фунта стерлингов
MUFG имеет
значительные оговорки относительно перспектив фунта стерлингов.
Что касается
инфляции, то он видит значительные риски в среднесрочной перспективе.
Банк отмечает:
«Ощущение того, что у Великобритании есть более серьезная проблема с
инфляцией, создает риски снижения для фунта, который может получить период
недостаточной доходности, если данные будут продолжать указывать на это».
MUFG также
отмечает проблемы, связанные с тем, что модель банка не смогла спрогнозировать
более высокую инфляцию.
По данным банка:
«Глава Банка Англии Бейли заявил, что больше не следует информации из
модели, что только усугубит риски ошибок в политике и потенциал для более серьезной
проблемы инфляции в Великобритании».
В целом, MUFG
ожидает смешанных перспектив для фунта стерлингов, тем более что он ожидает
снижения доходности в Великобритании на фоне слабого кредитного спроса и
свидетельств ослабления занятости.
По прогнозам MUFG,
снижение ожиданий по ставке Банка Англии негативно отразится на курсе фунта
стерлингов по отношению к евро. Прогноз по EUR/GBP составляет 0,90 через 12
месяцев.
Опасения по
поводу экономического роста препятствуют сырьевым валютам
MUFG отмечает значительную
неопределенность в отношении перспектив политики Резервного банка Австралии
(РБА).
В целом, он
ожидает, что РБА не будет снова повышать ставки.
Что касается
валюты, то MUFG добавляет: «Мы по-прежнему считаем, что курс AUD/USD будет
расти, но предполагаем, что он будет отставать от основных валют G10, поскольку
рост в мире и в Австралии остается сложным».
MUFG отмечает,
что правительство и Резервный банк Новой Зеландии пересмотрели свои прогнозы
ВВП и больше не ожидают рецессии, но сомневается в оправданности такого
повышения.
Банк добавляет:
«Эти условия подразумевают, что прогнозы ВВП правительства и РБНЗ могут
быть нереалистичными». Рост NZD/USD на фоне ослабления доллара может быть
ограничен, поскольку агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ударит
по росту».
MUFG ожидает, что
более слабые условия риска будут препятствовать канадскому доллару, при этом
прогнозы снижения USD/CAD основаны скорее на слабости США, чем на росте
канадской валюты.
